圖1：2023年6月滬膠行情走勢(shì)圖

2023年6月國內(nèi)天然橡膠期貨行情總體呈現(xiàn)先上后下的倒“V”型震蕩態(tài)勢(shì)。主力2309合約先是向上突破12000元/噸，最高到達(dá)12245元/噸，而后震蕩走低跌破12000元/噸這一關(guān)鍵點(diǎn)位，整月圍繞12000元/噸小幅震蕩。

圖2：2023年6月天然橡膠現(xiàn)貨行情走勢(shì)圖

生意社商品行情分析系統(tǒng)監(jiān)測顯示，6月我國天然橡膠華東市場國產(chǎn)全乳膠行情呈“M”型震蕩態(tài)勢(shì)。1日市場主報(bào)11600元/噸左右，30日市場主報(bào)11810元/噸左右，本月漲幅1.81%；其中，6月21日價(jià)格，月最大振幅2.33%。

下面針對(duì)天然橡膠行情走勢(shì)，我們逐一分析其利空因素與利好因素影響，從而得出后市走勢(shì)預(yù)測：

一、利空因素：供應(yīng)端壓力持續(xù)增大且需求端持續(xù)疲弱

供應(yīng)端：產(chǎn)膠方面，6月國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)向供應(yīng)旺季轉(zhuǎn)換，產(chǎn)膠量增加迅速。經(jīng)歷了上月的收儲(chǔ)等消息的炒 作，本月天然橡膠基本面相對(duì)理性，天然橡膠供應(yīng)壓力持續(xù)增大是事實(shí)。

產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，首先，主產(chǎn)國泰國2023年一季度天然橡膠產(chǎn)量達(dá)152萬噸，較去年同期的127萬噸大幅增加19.1%。其次，ANRPC最新發(fā)布的報(bào)告預(yù)測稱，2023年全球天膠產(chǎn)量料同比增加2.5%至1488.8萬噸，而全年全球天膠消費(fèi)量料同比只增加0.3%至1511.8萬噸，產(chǎn)多需少；同時(shí)報(bào)告指出，供應(yīng)短缺將支持天然橡膠市場基本面利多，但長期以來的地緣政 治緊張局勢(shì)、借貸成本高企、主要消費(fèi)國K型復(fù)蘇以及布倫特原油價(jià)格下跌蓋過基本面的支撐作用。可以看出，基本面來看，天膠行情總體偏空。

進(jìn)出口方面，東南亞天然橡膠主產(chǎn)國出口量同比數(shù)據(jù)大幅下降，與此同時(shí)，中國天然橡膠進(jìn)口量同比大幅縮小。泰國：2023年前5個(gè)月出口天然橡膠（不含復(fù)合橡膠）合計(jì)為111.3萬噸，同比降22%。越南：2023年前5個(gè)月出口天然橡膠合計(jì)21萬噸，較去年的25.5萬噸下降18%。中國：2023年5月中國天然乳膠進(jìn)口量為1.90萬噸，環(huán)比下跌48.84%，同比下跌46.89%。2023年1-5月份中國天然乳膠累計(jì)進(jìn)口總量18.93萬噸，同比減少4.71%。作為天然橡膠主要需求過的我國需求疲弱，天然橡膠出產(chǎn)國出口量大幅縮減。

青島庫存方面，如下表所示，5月下旬開始青島保稅區(qū)庫存增速攀升，6月庫存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)增加，截至6月25日的庫存數(shù)據(jù)較上月26日保稅區(qū)天膠庫存量減少、區(qū)外一般貿(mào)易庫存增加，總量小幅增加。我國港口天然橡膠庫存高位的基礎(chǔ)上，進(jìn)口膠持續(xù)累庫，供應(yīng)端壓力上升明顯。

表1：截至6月25日青島天然橡膠庫存情況統(tǒng)計(jì)表

需求端：開工率方面。如下圖所示，2月以來我國輪胎企業(yè)的開工率一直維持在7成以上，4月中下旬將至5-6成。5月逐步恢復(fù)，全鋼胎7成左右、但半鋼胎仍在6成附近，6月高溫天氣，消費(fèi)淡季，工廠開工率明顯下降。據(jù)悉，部分全鋼胎生產(chǎn)企業(yè)前期檢修完成逐步復(fù)產(chǎn)，全鋼胎開工率本月先降后小幅回升；半鋼胎企業(yè)訂單充足，企業(yè)產(chǎn)能利用率維持高位運(yùn)行，開工率僅有微幅下降。

圖3：2023年3-6月山東橡膠（樣本）輪胎企業(yè)開工率漲跌走勢(shì)圖

汽車方面。數(shù)據(jù)顯示，5月份我國汽車產(chǎn)銷分別完成233.3萬輛和238.2萬輛，環(huán)比分別增長9.4%和10.3%，同比分別增長21.1%和27.9%。前5個(gè)月，汽車產(chǎn)銷分別完成1068.7萬輛和1061.7萬輛，同比均增長11.1%；汽車出口持續(xù)快速增長，5月份汽車企業(yè)出口38.9萬輛，環(huán)比增長3.4%，同比增長58.7%。在五月汽車促銷措施和國六實(shí)施的影響下，市場需求有所增加；從汽車出口數(shù)據(jù)看，環(huán)比增幅并不大。由此可見，汽車及輪胎需求屬緩慢漸進(jìn)中，整體需求改善的大趨勢(shì)并未到來。

利好因素：新能源汽車政策延續(xù)與輪胎出口量同比增長

政策利好：我國將延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購置稅減免政策：6月2日召開的國 務(wù) 院常務(wù)會(huì)議研究促進(jìn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的政策措施。為更大釋放新能源汽車消費(fèi)潛力，會(huì)議提出要延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購置稅減免政策。

出口利好：2023年前5個(gè)月中國橡膠輪胎總出口量為347萬噸，同比增長11.8%。據(jù)悉，二季度歐美市場輪胎進(jìn)口增量不好，稱為輪胎行業(yè)復(fù)蘇的最大障 礙，但南美、非洲國家增量明顯，輪胎企業(yè)積極調(diào)整產(chǎn)品線及出口策略，力爭擺脫對(duì)于美歐市場的依賴。

后市預(yù)測

綜合上述利空與利好因素，我們認(rèn)為，一方面，我國政策會(huì)支持新能源汽車高質(zhì)量發(fā)展，建立未來輪胎行業(yè)發(fā)展的宏觀基礎(chǔ)；企業(yè)方面，根據(jù)國際形勢(shì)積極調(diào)整出口策略；成本方面，輪胎生產(chǎn)的多種原料成本下降，近期運(yùn)輸成本同樣下降，輪胎企業(yè)盈利空間逐漸修復(fù)。這三點(diǎn)是輪胎行業(yè)發(fā)展的良好支撐，對(duì)天然橡膠是重要利好。 另一方面，從當(dāng)前天膠的供需結(jié)構(gòu)來看，供應(yīng)強(qiáng)需求弱的趨勢(shì)暫未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善。所以，關(guān)于天膠走勢(shì)，東南亞主產(chǎn)國天然橡膠出口量大幅減少及我國進(jìn)口天然乳膠量劇減說明了當(dāng)前下游消費(fèi)及需求的疲弱現(xiàn)狀，天然橡膠行情上漲動(dòng)能嚴(yán)重不足，已出現(xiàn)的利好在疲軟的需求形勢(shì)面前顯得十分無力，后市天然橡膠行情大概率維持區(qū)間小幅震蕩模式。

　　(文章來源：生意社)