上期所數據顯示，3月初至今滬膠持續震蕩陰跌，主力合約由月初的12500元/噸左右震蕩下跌至11550元/噸左右，幅度高達7.6%。其中16日單日即下跌400多點，為本月至今單日下跌幅度最大的一天。生意社數據顯示，我國天然橡膠現貨行情緊隨期貨走勢震蕩陰跌，截至2023年3月17日我國華東市場國產全乳膠11330元/噸，環比下跌5.5%，同比大跌11.35%。

圖1：2023年2月17-3月17日天然橡膠期現行情走勢圖

不僅如此，由圖2和圖3可看出，當前該價位不單單是2023年至今的最低價位，更是2022年10月31日天膠走出其年度行情最低點11170元/噸以來、天然橡膠國內市場走出的最低價。

圖2：2023年至今天然橡膠期現行情走勢圖

圖3：2022年1月1日-2023年3月17日天然橡膠現貨商品指數走勢圖

影響因素：

表1：2023年1-2月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）數量統計

前期進口大增

從中國海關總署3月7日公布的數據看，2023年1至2月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）數量大增，而2022年同期進口量為119.3萬噸。前兩個月進口量的大幅增加導致供應面短缺利好被沖抵，當前國內主要港口進口膠仍在持續到港。

當前庫存累庫

受進口膠持續到港影響，我國保稅港區及社會面現貨膠持續累庫。數據顯示，至2023年3月5日，青島地區天膠保稅和一般貿易合計庫存量59.49萬噸，較上期增加1.62萬噸，環比增幅2.81%。保稅區庫存環比增加2.89%至10.73萬噸，一般貿易庫存環比增加2.79%至48.76萬噸。據了解，當下市場消化速度緩慢，流通不暢，天然橡膠持續累庫造成天然橡膠供應過剩。

原油暴跌影響

原油作為化工品最基礎的源頭，其走勢是期貨商品漲跌最直接的宏觀影響因素。3月15日，因瑞士信貸不安情緒沖擊金融市場導致股市、原油等風險資產承壓及美國原油庫存超預期增長利空影響，國際原油期貨暴跌：WTI跌幅 5.2%；布倫特跌4.9%。受此影響，16日，國內期貨市場期貨品種多數走跌，空頭氛圍濃厚；滬膠主力合約單日跌400多點，國內現貨膠價格隨盤下調，市場對天然橡膠的投資愈發謹慎。

后市預測：

圖4：2021-2023年天然橡膠年度現貨行情走勢對比圖

年度對比來看，2023年一季度天然橡膠并沒有走出傳統年度低產期的大幅上漲行情，反而在2月初急速下跌后持續小幅震蕩陰跌至此，總體跌幅不小。而2022年天然橡膠同期行情則因公共衛生事件影響導致的消費區域流通受限及下游需求壓縮。

供應方面，雖然當前天然橡膠處于全球季節性年度低產期，但云南東部、東南部最快將在本月底少量開割，海南也將在下月中旬開割，市場對于當前需求形勢下、后市供應再度增加引發的行情變動多有擔憂，看空情緒濃厚。

下游方面，雖然國內橡膠制品企業從上月中旬即開始緩慢恢復，且重卡銷售數據有上行，但實際下游制品企業的采購需求未有很大的改善，市場供求形勢仍是供多需少，仍是利空主導。

預計在當前宏觀形勢影響下，天然橡膠后市行情不甚樂觀。一季度末，市場仍將會籠罩在投資市場濃厚的空頭氣氛中，下游需求不振仍將導致天然橡膠行情上行缺乏實質性支撐，橡膠期貨跌幅過大導致的市場恐慌情緒需要時間消化；二季度，國內外下游需求不佳狀態預計會持續較長時間，作為主要進口過的我國因橡膠現貨庫存高位，將持續減少對東南亞主產國的現貨膠訂單，泰國和馬來乳膠價格預計持續下行風險較大；我國下游制品企業成品壓庫，觀望情緒升溫，行情恐延續弱勢。

　　(文章來源：生意社)