期貨：

圖1：2022 年11月至今天然橡膠期貨主力合約走勢圖

現貨：

圖2：2022 年至今天然橡膠現貨商品指數走勢圖

圖3：2022年近三個月天然橡膠行情周K柱狀圖

商品行情：生意社（100ppi.com）監測顯示，11月下半月（16-29日）華東地區天然橡膠（寶島全乳）現貨主流行情呈似“V”型態勢，最高點為28日12130元/噸，最低點為21日的11670元/噸，半月內最大振幅3.94%。臨近月底，29日市場主報12120元/噸，較上一交易日下跌0.08%，較上半月（11月15日）上漲2.62%，同比下跌13.24%。

產業因素：生意社（100ppi.com）監測顯示，繼上月底天膠行情跌至年度最低點11170元/噸至11月29日，天然乳膠現貨價格持續震蕩反彈8.5%。從現貨面看，云南地區西雙版納勐臘等地已大面積停割，國產供應端后續陸續停割，年度供應低谷預期趨勢已開始，國產膠水價格反彈；東南亞產區，泰國、越南受降水影響，產量受限，但乳膠現貨價格持續低位，泰國膠農同時受農用物資價格高企影響，苦不堪言。我國主港口進口膠陸續到港，庫存持續增加，社會庫存進入累庫周期，現貨流通充裕，國內進口膠價格持續低位。從需求面看，下游輪胎企業輪胎供應壓力大，開工率雖有恢復，但成品壓庫，海內外需求低迷，制品企業對原料膠的采購訂單自然難以增加，橡膠采購趨勢尚無實質性改善。期貨盤受倉單低位和資金驅動，帶動行情反彈，現貨膠行情隨盤偏震蕩，但總體強度不夠，短期力度偏弱。

宏觀：

圖4：2022年近三月國際原油主流價格走勢圖

11月28日國際原油期貨收漲。美國WTI原油期貨主力合約結算價報77.24美元/桶，漲幅為0.96美元或1.3%。布倫特原油期貨主力合約結算價報83.89美元/桶，漲幅為0.18美元或0.2%。石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）的減產傳聞給市場帶來利好，市場在等待12月4日OPEC+會議結果。

行業熱點：

1、歐洲汽車制造商協會（ACEA）最新公布的數據顯示，10月歐盟乘用車銷量增長12.2%至745,855輛，繼續呈上升趨勢，9月為增長9.6%。2022年前10個月，歐盟乘用車累計銷量為753萬輛，但仍處于負值區域(-8.1%)，因為最近的改善不足以抵消今年1至7月的累計損失。

2、據LMC Automotive最新發布的報告顯示，2022年10月全球輕型車銷量同比增10%至710萬輛，年初至今的累計銷量在去年同期的疲軟基礎上仍舊下降了約1%；經季節調整年化銷量為8600萬輛，與上月持平。

3、據國家統計局最新公布的數據顯示，2022年10月中國橡膠輪胎外胎產量為7321.6萬條，同比微降0.2%。1-10月橡膠輪胎外胎產量較上年同期降3.7%至7.12867億條。

4、ANRPC最新發布的10月報告預測，10月全球天膠產量料增5.1%至143.5萬噸，較上月增加3.2%；天膠消費量料增1.2%至130.1萬噸，較上月增加2.8%。全球經濟衰退的擔憂加劇，經濟和借貸成本上升,預計今年全球天然橡膠需求增長將放緩。

5、據中國海關總署11月7日公布的數據顯示，2022年10月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）合計64.3萬噸，較2021年同期的51.2萬噸增加25.6%。1-10月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）共計586.1萬噸，較2021年同期的547.5萬噸增加7.1%。

6、據工業和信息化部官網消息，《關于鞏固回升向好趨勢加力振作工業經濟的通知》(以下簡稱《通知》)提出進一步擴大汽車消費，落實好2.0升及以下排量乘用車階段性減半征收購置稅、新能源汽車免征購置稅延續等優惠政策，啟動公共領域車輛全面電動化城市試點。分析認為此舉將促進新能源汽車消費，從而加大對原料的需求。

7、據泰國11月24日消息，目前橡膠價格持續下跌，而膠農因連續下雨無法割膠，導致進入市場的新鮮乳膠非常少，但價格卻背道而馳，同時化肥價格卻非常高，農民陷入嚴重的困境。當地呼吁橡膠局加快建設濃縮乳膠工廠用于儲存，以等待價格上漲出售機會。

8、截至2022年10月泰國天然橡膠、混合膠合計出口410.2萬噸，同比增9%；合計出口中國215.3萬噸，同比增9%。

圖5：2020-2022年天然橡膠年度現貨行情走勢對比圖

后市預測：根據天然橡膠的產出規律，國產膠已開始陸續停割，產量縮減預期利好作用逐步顯現，膠價易于低位震蕩反彈；中期來看，天膠逐步進入年度低產區，季節性利好促動，中后期供應縮緊的情況下，價格自會進入年度價格上漲期；短期內現貨供應寬松，經濟下滑預期，公共衛生事件加大影響，訂單需求情況改善不佳，天然橡膠短期持續大幅上漲動力不足。

　　(文章來源：生意社)